“地方债迎来个体投资者入场”

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上周，首次登陆银行柜台上市的北京地方债上演了“一天内抢空”的热销行情。 预约期为3天的北京地方债在上市后两天前售罄，工商银行、交通银行等在上市第一天全额出售空。

据媒体报道，4月1日，北京地方债银行上市现场，个人投资者抢购的场景爆发，许多顾客提前排队等待，在地方债上市第一天抢夺份额。

此前，浙江、山东、陕西等地的地方债已经登陆银行柜台，同样受到个人投资者的欢迎。 “发售第一天就被抢了空”、“10分钟疯了1亿元”、“4.5亿元的额度，不到3个小时就卖完了”……根据各试点省市的销售情况，被抢的空几乎在各银行柜台发行地方债

如此火爆的销售，地方债到底在卖什么？ 其风险收益几何？

据了解，地方债是指地方发行、约定一定期限还本付息的债权债务证明，通常分为债券和专项债券。 常规债券是指为无收益公益事业发行，约定在一定期限内以常规公共预算收入偿还的专项债券为具有一定收益的公益事业发行，约定在一定期限内以对应的财政性基金或者专项收入偿还。

在市场上，地方债被地方政府的信用担保称为“银边债券”。 其安全性和收益比较稳定，发生违约的风险较低，可以说是中低风险投资品种。

但迄今为止，我国地方债主要通过银行间和交易所债市，面向商业银行等大型机构投资者发行。 数据显示，截至2009年12月底，地方债管理总额18.07万亿元，其中17.69万亿元受银行间市场控制。 商业银行共有15.33万亿元地方债。

为了扩大地方债发行渠道，满足个人和中小机构投资者的诉求，3月18日，财政部发布通知，通过商业银行柜台市场开展发行地方国债业务。 通知指出，地方政府公开发行的常规债券和特殊债券可以通过商业银行柜台市场在本地区范围内发行。 地方债正式迎来个人投资者入场。

为了吸引个人投资者，该试点通过在银行柜台发行地方债建立了非常低的投资门槛，起点金额仅为100元。 其他产品，如银行理财、大额存单等，很快就会对数万元至数十万元的投资要求，地方债可谓是“零门槛”。 从发行的地方债来看，各省市的地方债不仅评级高，收益也有一定保证，都高于同一期间的定期存款利率和近期余额宝货币基金的收益率。

业界认为，这些因素调动了个人投资者对地方债的投资热情。 但也有观点认为，地方债在个人投资者眼中过于宽松，不是对相关制度设计的正面回应，而是市场的心理作用，持续保持地方债的吸引力，降低地方债务风险仍是亟待解决的课题。

近年来，城投、私募、信托等地方融资“后门”渠道逐渐收紧，规范地方政府举债融资，提高地方债务发行进度和资金利用效率、透明度的呼声日益高涨。

但是，目前地方债持有结构仍过于集中，二级市场成交尚不活跃，投资者缺乏了解债券产品在市场价值的渠道，这在一定程度上限制了地方债的价值发挥。

评论认为，扩大市场规模、提高市场运营效率、提高债券流动性、提高地方债透明度、加强公共监管、扩大投资者范围、增加个人投资者是地方债市场快速发展的必要选择。

六市试点只是个人投资者入场的起点，未来地方债柜台发行的路还很长。 柜台发行市场扩大后，对于众多个人投资者，如何保证债券的质量和安全、如何加强债务新闻、资金录用的披露、对投资者进行教育性的诱惑……还有很多问题需要解决。

(责任:单晓冰)