“牛基换帅业绩分化 踏准节奏成关键因素”

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业内人士指出，首先要关注基金企业投研团队的整体实力，如果基金经理离任时，投研团队中不再是只依赖明星基金经理的个人英雄主义，而是有更多有实力的基金经理，则有可能实现基金经理离任后的顺利过渡 此外，基金企业的投资运营方式和集体决策还是纯粹的基金托管人责任制，也是影响基金托管人变更后能否顺利过渡的重要因素

从去年开始，随着强势的牛市行情，曾经叱咤于公募界的明星基金经理们纷纷“奔我”，从齐东超到王朱远，从陈扬帆到王鹏辉，在任期内带来了显著的超额利润。 但是，基金经理最关注的是“帅”之后，明星基金经理的优异业绩是否会持续下去。

在今年上半年的单边牛市中，“帅”对基金业绩的影响可能不明显，但在三季度的剧烈震荡中，无论是仓位调整、领域布局、股权选择，都给基金经理的投资管理能力带来了严峻的考验，造成了业绩表现的明显分化。

行情弄错的话业绩会下降

记者统计的10只基金中，有5只在基金经理离任后业绩有所下降。 以曾任“基金一姐”王朱远负责的宝盈核心特征为例，王朱远年6月30日开始掌舵后，宝盈的核心特征从规模不足1亿元的“小险”基金迅速成长为规模超过33亿元的明星产品，单位净利润也是前0.67元？ 王茹卸任后，宝盈核心特征a业绩明显下滑，截至11月3日，该基金今年以来净利润上涨4.79%，位居同类基金下游。

根据宝盈核心特征过去4个季度的季报数据，新任基金经理张小仁去年4个季度准确评估市场风格剧烈变化，尽快调整结构，将金融板块重点持仓，基金最终以80.06%的净涨幅蝉联年度混合基金冠军， 但进入年后，一季度以计算机、媒体、通信为代表的“互联网+”激增，但基金仍维持去年四季度的布局，整体利润一直受蓝筹股拖累。 到了5月，他在高位大幅增加了增长股，资金净利润在下一次急剧调整中得以重构。 7月份，受大量资金投向救助市场的影响，张小仁逐渐增加了仓库，但8月中下旬市场再次快速下行，寻找中玉羽归来。 连续几次行情误判，宝盈的核心特征是今年以来业绩不佳。

看了其他几个帅后业绩“变脸”基金，广发集瑞上半年对媒体、电脑、有色、银行以外，房地产等板块都有布局，但配置过于平衡，错过了波澜壮阔的成长股行情。 兴绿投资上半年进行较为保守的领域布局，防御有余，看似进攻不足的景顺长城内需增长和景顺长城内需贰号上半年超配金融、房地产板块，同样踩空创业板。 截至11月3日，这些基金今年以来净利润分别上涨19.06%、18.06%、1.55%、0.36%。

新老交替不会改变牛基的发色

但所有事情都不是绝对的，有些基金在更换基金托管人后，依然能继续昔日的辉煌。 据统计，富有民营活力的齐东超、兴办全轻资产的陈扬帆、银河主题战略成功、嘉实研究所评选出的张荣、以及国泰金牛创新范迪钊卸任后，这些基金的业绩要么稳定，要么更上一层楼。 就汇丰的民间活力而言，从年5月5日至年4月7日，齐东超担任基金管理人期间，基金取得了60.75%的涨幅，下跌了近7.43%的同类基金的70%。 齐东超离任后，在朱晓亮的管理下，基金仍保持骄人业绩，今年以来净利润上涨88.32%，居575只同类基金第九位。

从双方特征来看，齐东超擅长投资成长股，运用成长和价值两个维度进行评价。 朱晓亮埋头使用股票，使用逆向投资和正向投资两种做法。 近4个月基金季报报道，朱晓亮在去年年报中看到网络渗透到以前流传的领域，在今年大部分时间进行重仓新闻传输、软件、新闻技术服务业，准确抓住“网络+”这一上半年投资风口，

以复兴全轻资产为例，陈扬帆从年4月5日至年1月4日担任基金管理人，期间内获得92.2%的任职收益率。 陈扬帆离去后，兴全轻资产继续高歌猛进，今年以来近6个月、近3个月分别上涨71.48%、9.5%、8.87%，始终位居同类基金前四分之一的阵营。

比较明星基金经理卸任后基金业绩是否发生变化，业内人士指出，必须首先关注基金企业投研团队的整体实力。 如果基金经理卸任时，投研团队不仅有明星基金经理的个人英雄主义，还有更多实力的基金经理，则有可能实现基金经理卸任后的顺利过渡。 除了基金企业投研团队整体实力外，基金企业的投资运营方式、集体决策还是纯粹的基金管理者责任制，都是影响基金管理者变更后能否顺利过渡的重要因素。

基金经理更换后的部分基金业绩(截至11月3日)