“三元股份净利预跌 高价收购国外资产成不明确因素？”

本篇文章2864字，读完约7分钟

本报记者蒋政北京报道

以北京为中心市场的三元股份( 600429.sh )，在疫情的冲击下业绩明显下跌。 3年前拒绝巨资的收购带来的巨额商誉，困扰着这个老牌乳业。

日前公布的业绩预告显示，股权投资的北京麦当劳受新冠引发肺炎疫情影响，三元股权年净利润下跌90%以上，是众多上市奶企业中波动最明显的。 这在一定程度上暴露了该企业主业盈利能力不足的短板。

此外，年该企业与复星合作投资50亿元收购的法国食品公司，生产了巨额商誉逼近净资产30%的警戒线。 有媒体质疑三元股份要为此次收购背负巨额债务，必须支付高利率，背负巨额商誉，风险不言而喻。

三元方面向《中国经营报》记者透露，为了确保并购顺利实施，企业子公司香港三元申请了1.3亿欧元的长时间贷款，合并了法国hco 2.6亿欧元的长期贷款，两笔贷款的年利息共计7000万元人民币。

资深乳业分解师宋亮告诉记者，如果短期内被收购公司的业绩不爆炸性增长，将给收购者带来沉重的财务负担。 但是，国产乳企业进行全球化布局势在必行，这样的并购应该给公司一定的时间调整。 另外，中国市场已经成为世界奶企业的必争之地，上述收购的海外企业品牌可以三元进入中国市场，这考验着三元股份的执行团队和操作能力。

净利润暴跌的背后

遭受疫情袭击的乳业上市公司表现出不同的表现状态。 以北京为主战场的三元股，净利润下跌非常明显。

根据最新业绩预告，三元股份预计实现年净利润1033万元至2025万元，比去年同期减少85%至92%。

根据三元股份公告口径，企业年一季度亏损1.19亿元，二、三、四单季度均实现盈利，归属于上市公司股东的净利润逐月增长，但全年同比大幅减少。

三元股份在公告中表示，受疫情影响，企业销售业务和投资公司“八喜”冰淇淋、麦当劳餐饮等业务受到严重冲击，年一季度经营业绩出现大幅亏损。

这也表明了三元股在盈利能力方面对北京麦当劳的依赖。 三元股份持有北京麦当劳50%的股份。 从2019年到2019年，三元股份利润总额为9385万元、2.34亿元、2.76亿元，同期北京麦当劳投资利润为1.87亿元、2.28亿元、2.34亿元。 年上半年，三元股份在北京麦当劳的投资收益为-408.59万元。

事实上，三元股乳业的盈利能力一直备受诟病。 除麦当劳的投资收益外，冰淇淋业务、政府补助是利润的首要组成。 另外，从销售地区来看，北京是三元股份的核心市场，占其收益的52%。 年初北京反复发生的疫情，给这家企业带来了巨大的冲击。

过分依赖北京市场，让外界关注三元股的全国化布局，许多投资者也在互动平台上关注三元股开拓京外市场。 该企业董秘表示，三元股份在北京市场的液乳业务排名第一，全国化主业依赖在线平台服务全国客户。

三元方面的答记者问，企业不断调整产品结构，扩大婴幼儿奶粉、中老年奶粉、奶酪等高质量产品宣传，提高盈利能力。 未来将以京津冀为核心，重点建设山东、山西、河南、安徽等区域，通过电商服务全国市场。

中国食品产业评论家朱丹鹏告诉记者，企业具有规模效应时，盈利能力相对较强。 对三元来说，进行全国化很难，风险也很高。 液体生产基地建设是一项系统工程，三元股份线下的全国化需要按照时间表慢慢进行，不是一蹴而就的。

事实上，三元股份近年来进行了多样化的布局。 年，三元将同为兄弟企业的北京伊莱发喜食品有限企业纳入上市企业体系，后者拥有著名的八喜冰淇淋。 计划在2007年收购法国食品公司的st hubert，并将该产品退回国内。 目前有两家在上海设立了子公司，即上海圣尤蓓商贸有限企业。

三元方面表示，st hubert中国子公司成立于2019年，年推出创新植物蛋白品种的法式燕麦饮，近期将有越来越多的植物蛋白新产品上市。 此外，产品上市均通过在线交易平台为全国服务，北京、上海等高线城市线下路线并行。

宋亮说，世界乳品市场最好的地区是东南亚市场和中国市场。 蓓亚落地的地方是，两家企业希望将那些产品带入中国市场。 但进入中国市场和取得较大成绩是两个概念，具体的操盘手公司和执行团队并不重要。 “对三元股来说，这种投资战术是正确的，但在具体业务操作层面上，三元可能还需要加强。”

商誉占净资产的30%

值得注意的是，虽然通过收购上述法国食品公司st hubert，三元股份的收益率有所增加，但在此过程中产生的巨额商誉仍然是一个不明确的因素。

截至2009年9月底，三元股份商誉为17.14亿元，商誉占净资产的比重为29.05%。

“商誉额越大，占净资产的比例越高，减薪的可能性越大，爆雷的可能性越大。 经验认为，公司商誉通常占净资产的30%。 也就是说三元股的商誉占有率几乎达到了警戒线。 ”。 知名财税审计专家、资深注册会计师刘志耕对记者说。

去年7月，三元股份与复星合作，共同收购brassica topco和PPN管理100%的股权，间接收购Brassica Holdings 99.93 %的股权，剩余0.07%的股权也根据转让合同是其他股东吗？ brassica holdings是法国主要植物食品制造商st hubert的股东，后者的产品包括植物型包衣酱系列、植物酸奶、植物饮料、甜食等，是法国家喻户晓的主要健康食品企业品牌。

此次收购使三元股份的商誉激增，从去年的1985.87万元上升到年末的16.82亿元。 然后，暴涨三元股的债务。 年末，三元股份长期贷款3.45亿元，截至年末，长期贷款32.45亿元。 截至年上半年，长期贷款减少到29.38亿元。

三元方面向记者表示，为确保并购顺利实施，企业子公司香港三元申请1.3亿欧元长时间贷款，合并法国hco 2.6亿欧元长时间贷款，两种贷款的年利息共计7000万元人民币。

“一般来说，如果企业不能在短期内明显增长业绩，这样的收购方将承担很大的财务风险和负担。 ”。 宋亮说。

根据以往公告，年一季度末前12月，被收购企业实现收入1.26亿欧元、净利润1520万欧元，分别约9.94亿元、1.2亿元。 并入三元股份后，香港三元(主要经营业务为投资管理和下属法国企业经营货源和大豆酸奶等产品)年、2019年和年上半年收入分别为8.93亿元、8.5亿元、4.45亿元、净利润分别为3099万元、4638万元。

三元股份认为st hubert“一直维持着良好的财务表现”。 “st hubert在法国市场占40%，在意大利市场占70%的市场份额。 收购后，企业将推进st hubert积极拓展法国、意大利以外的欧洲市场，同时扩大产品类别，预计2021年生效。 ”。 三元股份表示。

宋亮表示，公司进行国际化布局的方向是正确的，但外部应该给三元股份一点时间。 收购一个商业板块一般不会马上生效。 这包括管理团队、公司文化的融合等。 另外，进口商品和国际商品在中国市场的第一波红利已经结束。 选址中国市场需要冷静下来，也需要时间。

(责任:田云绯)

打开微信，点击下方的“发现”，采用“扫描”，就可以将网页分享给我的WeChat的力矩。