“新股上市定价模型研究”

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新股上市价格受诸多因素的影响，包括上市公司财务状况、新股发行价格、发行量等基本面因素，以及上市时的大市场趋势、市场预期等技术方面的因素。 其中既有可以量化的要素，也有缺乏量化条件的要素。 因为新股上市价格表现出客观和主观的两面性特征。

影响新股上市定价因素的定性分析

新股二级市值设定中，主要考虑的影响因素有:发行价、发行股收益率、发行后每股收益、发行股净资产、流通盘、总股本、大盘指数、二级市场近期趋势、领域和相关企业二级市场表现。

一、与新股上市价格呈正相关的因素。 这些要素包括发行价格、发行市盈率、发行后的每股收益、发行后的每股净资产、大盘指数、二级市场近期趋势等5个要素。

二、与上市价格呈负相关的因素。 由于小盘股具有良好的股本扩张能力，这在二级市场上小盘股的股价和市盈率通常很高，这一现象也明显反映在新股二级市场的定价上。 随着新股发行市场化的发展，从供求关系来看，流通盘小的股票有高于高发行价的趋势。 高发行价一方面提高了一级市场投资者的买入价格，另一方面提高了企业的每股净资产和资本公积金，大大增加了新股转移股票的可能性。 因为这个流通盘、总股小股二级市值高。

三、领域和相关企业要素。 由于企业所处领域的生命周期、快速发展前景、竞争程度、经济周期影响程度、国家产业政策等不同，新股的领域属性无疑会影响投资者对企业快速发展前景的预期，从而影响新股的市值定位。 分析新股市场定位发现，一些新股的单纯工作成绩没有特点，但由于其在该领域非常突出的成长性，深受投资者欢迎，股价定位高。 例如，华为微电子、联创光电等。

从2001年上市股票的整体情况来看，科技含量高和有快速发展前景的领域上市公司股价和市盈率水平都很高，如金瑞科技、华微电子、天科股份、康美药业、歌华有线等股票。 冶金、交通运输等以前流传的领域股票价格和市盈率水平较低，如钢联股票、福建高速、宁沪高速等。

但是，从股票情况来看，在一些成长性不好的领域，有些股票的市盈率很高，如中农资源的市盈率达到100倍以上，广东明珠的市盈率也达到100倍以上，普通葡萄酒的市盈率也接近100倍。 第一个原因是这些股票的每股利润比较低，在0 .10元左右，中等的股价定位形成了较高的市盈率。 对这样的股票来说，其领域的平均市盈率水平难以成为预测股价定位的重要参考。 比较合理可行的方法是在同领域一些上市公司股票在二级市场的价格和市盈率水平可以成为新股价格定位的重要参考