“选股新思路现金流股息率,投资双保险”

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虽然目前政策方面很积极，但市场还不兴奋，这种反差折射出投资者对股权改革时期投资机会的困惑。 事实上，不管市场如何变化，好的股票都有其自身的投资价值。 本文为投资者提供稳健的股票选择思路:现金流+分红率。 ——编者

现金流加分红率:价值投资双保险

现金流是财力保证，是指一段时间内公司现金的流入和流出量。 我们主要考察自由现金流量和经营现金流量两个指标。 经营现金流是指除公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和部分事项产生的现金流，可以直接从公司的现金流量表中获得。 公司每年持续现金净流入的，证明其经营状况良好的公司发生经营现金净流出的，证明公司面临亏损财务状况。 在这三年中，718家上市公司每年能够经营现金流是正当的。

自由现金流量是指考虑资本支出和股利分配的现金流量情况。 通用公式是自由现金流=税前利润+折旧-资本支出。 它可以用于反映公司的经营状况，表明企业为了保持目前的增长速度不需要再投资的经营现金流。 在自由现金流长期为正的情况下，证明公司不仅能够维持现有的经营规模，还能够维持一定的增长速度，还有现金剩余，非常有利于公司的快速发展。 对投资者来说，这样的公司正在健康成长，可能有丰厚的红利收入。 如果自由现金流长时间为负，公司会陷入困境，支出得不到回报，原始现金很快就会被消耗掉。

股东巴菲特在选择和判断股票投资时，非常重要的指标是现金流。 他认为只有现金流的增加，企业才有财力支付股东红利，才能保证股东权益的增加。 股东盈余是指公司净收入加上折旧、消耗和分期偿还的费用，减去资本支出和其他追加所需的周转资本。 这个计算方法和自由现金流的计算方法不同。

由于多家上市公司依赖股权融资维持业绩增长，自由现金流继续是上市公司非常高的要求。 据统计，在所有a股上市企业中，过去三年自由现金流为正的只有186家。 在这里，适当放宽条件，选择过去3年每股自由现金流算术平均为正的上市公司的企业有522家。

分红率是衡量上市公司收益率机制最直接、最客观的尺度。 一般认为，只有分红率高于一年期存款利率的品种才能满足投资者的心理预期。 如果继续分红，分红率能超过一年期存款利率，这样的企业应该受到投资者的重视。 据统计，过去3年每年有多次现金分红，同时3年平均分红率高于银行1年平均水平的股票为140股(注:分红率=税前分红/当年12月31日收盘价，银行存款利率为近3年加息前后平均水平的2.07% )。

在这里，我们选择的样本股必须符合经营性现金流3年为正、自由现金流3年平均水平为正、3年平均分红率高于银行1年利率水平的股票。 另外，考虑到成长性，样本股的主要营业收入在最近三年内超过了10%，净利润的年增长率超过了15%。 符合以上条件的样品株为55株。

试验股行情:样品股中藏龙卧虎

我们提出的“现金流+分红率”选股新思路，在抓住股权分置改革热点股时具有战略意义。

从近期利率方面来看，第二轮试点具有范围广、方案多样、强调代表性等优势，收缩股、回购坏账、权证有可能投入使用。 这些方案共同的要求是企业业绩优秀，股东资本大。