“国开证券：阶段性反弹仍将继续”

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6月以来，a股市场出现了先抑后扬的趋势。 由于6月2日上海综合指数创下2676点本轮调整新低，加上当天尾盘2700点关口失守，市场进一步杀戮的动能明显不足。 端午节长假过后，整个市场仍缺乏量的合作，但温和开放量的特点表明市场参与热情高涨。 我们认为，随着市场信心开始回升，大盘阶段性反弹行情仍将持续。

市场紧张局势缓和了

首先，中小企业的“缺钱”问题有望缓解。 日前，银监会印发了《支持商业银行进一步改善中小企业金融服务的通知》。 《通知》要求，在符合审慎监管要求的条件下，优先支持其发行专项中小企业贷款使用的金融债务，对应发行金融债务的每户500万元(含)以下的中小企业贷款不纳入贷款比评估范围。 从500万元以下的贷款单列来看，既处理了中小企业融资难的问题，又缓解了银行资本金的压力。 另外，也有望在一定程度上缓解中小企业对股市的潜在扩张压力。

其次，房地产调控放松的预期高涨。 从目前楼市情况看，取消限购令的时间尚不清楚，但政策限购的初衷是阶段性管制，考虑在限购期间统一把握。 毕竟，今年保障房建设完成情况只有三成，保障房建设资金方面的压力需要政策力量。

增资的期望渐渐变得微妙了

5月份cpi数据发布的时间是6月14日，因此端午小长假增资靴未能落地后，在市场短线上表达了诸多意愿。 5月份pmi数据中的买入价格指数下降、近期长江中下游地区旱情缓和等信息使得央行是否会在年内实现第三次加息变得更加微妙。 值得注意的是，公布的cpi数据毕竟反映了5月份的物价状况，当时的干旱对国内农产品( 16.99、0.57、3.47% )的价格上涨产生了巨大的影响。 但时间进入6月后，在上述因素好转的背景下，月内开始加息的必要性有待反复斟酌。

5月的pmi先行指标显示库存下降和经济增长率下降。 在应对通货膨胀方面，可以通过适当延缓经济增长率来抑制，但如果经济增长率下降过大，将会带来很多负面影响。 由于利率上调问题，政策将进入关注期，除了5月份的cpi数据的注意外，预计6月份的cpi数据也将纳入政策注意范围内。 考虑到缓解公司贷款压力，即使央行为了巩固抑制通货膨胀的成果在年内进行了第三次加息，也很可能采取不对称加息的方法。

提高了热点的持久性

在近期的反弹行情中，市场热点活跃度较前期有明显提高。 稀土资源整合、受大肠杆菌刺激的医药股、受益保障房建设的钢铁、玻璃、水泥等建材股受到资金关注。

另外，年度上市公司中报业绩预告将进入密集披露期。 统计数据显示，目前已发表中期业绩预告的股票中有近8成报告了喜讯。 相对于业绩的炒作，一般市场会出现提前量。 因此，经过前期的打压、洗盘，被误杀的中报业绩预增股有望被资金打压，迎来纠错正式的反弹行情。

作者:李彦阳

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