“债务压力带来“挤出效应” 信贷结构怎么优化”

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中国人民银行日前发表了《年第四季度货币政策执行报告》。 去年，我国信贷结构已经发生了一些变化，年小微公司和“三农”信贷越来越受到支持，小微公司、涉农贷款增速高于各项贷款平均增速，增速高于上年。 年末，金融机构微型公司人民币贷款余额比去年同期增长14.2%，比同期各贷款增速高出0.1个百分点。 全年新增涉农贷款3.39万亿元，比上年增长3806亿元。

年，央行重申“总量稳定、结构优化”的方向，将继续实施稳健的货币政策。 稳健的货币政策对平稳、可持续的快速发展、经济结构调整、通货膨胀预测的管理、抑制杠杆率急剧上升起到积极的作用。 业内专家认为，如果结构有问题，总量政策的效果也会打折扣。 在流动性总量稳定的前提下，有必要进一步改善和优化信用结构。

债务压力带来“挤出效应”

信用结构的一些变化，有力地支持了中国经济结构的调整和转型升级。 但从目前的信用结构来看，资金资源配置效率仍在空之间提高。

“我国的长时间贷款份额依然很高。 ”交通银行首席经济学家连平表示，近年来，中国商业银行3年期以上的中长期信用占有率迅速上升。 央行数据显示，截至去年年底，中长期贷款比年初增加4.6万亿元，比去年增加1.7万亿元，在新增人民币贷款中达到51.6%，比去年上升16.5个百分点。

信用结构以中长期贷款为主，与财务软件约束部门密切相关。 一个财务软件约束部门资金诉求大，占有大量信贷资源，一些有活力的中小企业仍面临融资难和融资贵的问题。

“债务压力已经产生了很强的‘挤出效应’”。 民生证券研究院副院长管清友认为，去年融资数量和社会融资规模都很高，但如果取消债务扩张率，公司融资将非常困难。 其中有“大欺小”的情况，房地产和地方融资平台获得融资比较容易，中小企业融资有点困难大部分银行中长期贷款贷给基础设施建设，长期占用大量库存贷款资金，但与先进制造业公司具有战术意义

财务约束部门对利率敏感性低，对资金的大量诉求占用了信贷资源，推高了整个社会的融资价格。 去年12月，非金融公司贷款加权平均利率比年初上升0.4个百分点，其中票据融资加权平均利率比年初上升1.9个百分点，后者与实体经济短期融资密切相关。 银河证券银领域的研究员李凯表示:“高利率会增加中小企业的财务价格，影响经营利润和活力。”

目前信贷结构问题的另一个原因是大银行的风险判断机制比较单一，倾向于通过融资主体的资产实力来决定信贷资源配置。 李凯认为，融资平台建设项目有地方财政作为保证，可以获得较大的信用支持力度。 微型公司的抵押品比较少，信用价格也很高，银行对微型公司的放贷很谨慎。

从供求开始“增量的优化”

专家认为，要处理目前信用结构中存在的问题，必须从资金诉求方和供应者两方面“优化增量”。

从诉求上看，中央财经大学中银领域研究中心主任郭田勇认为，只有政府部门彻底改变国有公司包括财务软件约束在内的问题，市场才能在资金资源配置中发挥决定性作用。 在信贷资源配置过程中防止“劣币灭良币”需要建立贷款主体的财务硬约束机制，提高对利率的敏感度。

另外，信用结构的优化需要从公共债务的管理模式入手。 连平认为，首先必须完善公共债务的管理模式，如地方政府如何举债、如何治理债务等，这涉及到未来商业银行的信用结构、期限结构、客户结构等。 日前，央行表示将积极推进市政债务市场技术准备等相关事业，扩大城市建设市场化融资渠道。

在供给方面，需要金融机构完善相应的考核和激励机制，根据风险判断和风险定价调整信用配置，摆脱传统的“规模、垒大企业”粗放的经营方式。 李凯认为，小微型公司是经济中极具活力的主体，小微型贷款利润也很高，未来银行一定会越来越重视小微型贷款。 最近，一些银行在从担保转向连带责任担保、信用担保、网络时代转型的过程中，不断创新小额贷款业务，如试图利用大数据判断小额贷款的风险等。

另一方面，持续推进信贷资产证券化可以比较有效地“活用”信贷库存。 专家认为，“打包”银行贷款发行标准化证券产品，在资本市场流通交易，可以提高银行服务实体的经济水平和能力，有助于调整信用结构，促进信用政策和产业政策的协调配合